京东彩票中奖如何领取|京东彩票怎么兑奖

微信平臺搜索[資本邦]或掃描下面的二維碼

微信二維碼
首頁 · 機構觀點 · 正文

【固收】債券違約后續跟蹤之破產重整的新變化——債券違約專題研究之十

導語縱觀2019年,債券市場一共有39個新增的違約主體,仍保持在歷史較高的水平,違約后續的處置亟待規范和完善,而破產重整作為違約后續處置的重要手段明顯增多。

光大證券研究 · 2020-01-14 · 瀏覽7716

  報告摘要

  隨著信用債違約的常態化,債券違約的后續求償也成為了投資者乃至監管機構的關注焦點。國內債券違約后的求償并沒有統一的處理模式或流程,大致可以根據債務人債權人是否協商一致分為自主協商和司法程序兩類,而破產重整則是進入司法程序后常見的一種求償方式。本文聚焦破產重整,重點關注債券發行人破產重整的情況。

  違約集中,破產重整提速

  縱觀2019年,債券市場一共有39個新增的違約主體,仍保持在歷史較高的水平,違約后續的處置亟待規范和完善,而破產重整作為違約后續處置的重要手段明顯增多。自2018年債券市場違約增多以來,被申請重整的發債主體也開始增多,2019年更甚,全年共有20個發債主體被申請破產重整,這一數量明顯高于往年。

  我們共梳理了2014年至今(截至2020年1月10日)的39個破產重整案例,其中大部分都是法院已裁定破產重整但尚未有重整計劃的主體,這一部分主體占比41%;已重整完畢的主體有9家,占比23%;是否進入重整具有不確定性的主體有6家,而重整計劃通過但未執行完畢的有3家主體。此外有廣西有色、富貴鳥以及金立通信等3家主體進入了破產清算。

  破產重整之預重整的實踐

  預重整是指向法院提出重整申請前,債權人、債務人、出資人等利害關系人通過庭外商業談判,就債務清理、營業調整、后續融資等事項先達成預重整方案。預重整結合了重整和協商和解的優點,不必遵循嚴格的司法程序,通過利害關系各方的靈活協商,預先達成一致意見,將矛盾協調程序提前到重整申請受理前,既提高了法院通過重整申請的可能性,也為后續重整計劃的提出和表決奠定了成功基礎,縮短后續重整期間。同時,矛盾的提前解決也有利于重整計劃順利執行,提高重整成功率。國內的實踐案例有河南眾品。

  以股抵債、留債展期提高重整清償率

  普通債權在重整清償中一般分為大額債權組、小額債權組進行分類清償,且部分債權在大額債權組中還細分為金融債權人和非金融債權人兩部分以不同方式清償,小額債權組大多數能以現金全額清償,而大額債權組部分以現金或股票清償,金融債權人用股票清償的概率較大。

  部分破產重整的主體對大額金融債權采取了以股抵債、留債展期等手段,按照重整計劃,這兩種手段均提高了金融債權的清償率。然而以股抵債、留債展期的形式理論上能提高清償率,實際上受發行人經營因素影響較大。

  風險提示

  違約風險并未完全暴露,基本面存在重大瑕疵的發債主體違約概率仍然較高;通過企業破產重整受償的清償率較低。

圖片來源:123RF

聲明:本文為資本邦轉載文章,如有版權問題請聯系[email protected]

風險提示 資本邦呈現的所有信息僅作為投資參考,不構成投資建議,一切投資操作信息不能作為投資依據。投資有風險,入市需謹慎!

分享到:
{$ad}
京东彩票中奖如何领取 北单比分直播即时 股票指数期货的概念及交易特点是什么 北单比分平其他是什么意思 上证指数年k线图 白银到哪里去买 欧美 a片 免费下 日本av视频 北单比分直播 股票分析师下载 上海时时乐 北单 黑龙江十一选五 股票配资名片 日本一本道制服av电影 竟猜足球比分直播 创牛配资