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制度完善強化“長牛期提前到來”

導語9月9日至10日,證監會召開全面深化資本市場改革工作座談會,提出全面深化資本市場改革的12個方面重點任務。

光大策略謝超團隊 · 2019-09-11 · 瀏覽2193

  事件:

  9月9日至10日,證監會召開全面深化資本市場改革工作座談會,提出全面深化資本市場改革的12個方面重點任務。

  點評:

  對于資本市場深改12條,我們認為應從金融供給側改革的整體角度去理解:一方面是,房住不炒,意味著要打破信用與房價的順周期循環,減輕經濟對間接信用的依賴;另一方面是,在“緊信用”的背景下,要通過發展資本市場、繁榮資本市場,來發展直接融資、支撐實體經濟發展。“深改12條”標志著金融供給側結構性改革的深入,有助于推動資本市場發展,改善資本市場服務實體經濟的能力,資本市場重要地位再一次得到確認。

  事實上,自2018年中央經濟工作會議確定資本市場“牽一發而動全身”的戰略意義,2019年政治局集體學習強調“建立規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,完善資本市場基礎性制度”后。科創板及試點注冊制平穩落地、修訂重大資產重組管理辦法、公布科創板重大資產重組管理辦法、融資融券標的擴容并優化實施細則、債券市場交易范圍得以拓寬,資本市場規則完善的步伐已經明顯提速。

  我們認為,9月10日發布的12項重點任務再次從戰略上確定了資本市場的改革方向,具體包括:充分發揮科創板的試驗田作用;大力推動上市公司提高質量;補齊多層次資本市場體系的短板;狠抓中介機構能力建設;加快推進資本市場高水平開放;推動更多中長期資金入市;切實化解股票質押、債券違約、私募基金等重點領域風險;進一步加大法治供給;加強投資者保護;提升稽查執法效能;大力推進簡政放權;加快提升科技監管能力。

  具體而言,資本市場改革主要指向完善基礎制度、法制保障、提高上市公司質量、吸引長期資金入市等幾個方面,目的是真正實現優勝劣汰,提高資源配置效率、令投資者享受發展成果。其中最為關鍵的幾條,化解重點領域風險、加強投資者保護、增加法制供給,解決了資本市場長久以來的制度頑疾。市場化的新股發行和退市制度,有利于抑制炒殼賣殼等不正常的投資風氣;增強投資者保護、加大法治供給有助于解決大股東造假成本低、收益巨大和資本市場其他違法違規問題,增強投資者信心,吸引增量資金入市。美國資本市場的一個競爭力就體現在嚴厲的造假懲罰上,集體訴訟制度之下,造假企業和大股東面臨的不只是巨額的金錢懲罰,甚至有牢獄之災。長期資金入市和制度完善,都有利于推動市場風格更加回歸基本面。

  總之,“深改12條”對資本市場構成戰略利好,有助于資本市場機制日趨完善,在制度層面強化了“長牛期可能提前”的判斷,后續需要繼續觀察這一系列戰略規劃在戰術層面落實的進展。從行業層面,提出“鼓勵中小券商特色化精品化發展”,意味著資源整合能力更強的頭部券商有望在金融供給側改革大潮中的更多的獲益。

  風險提示

  1、美股波動加大;2、經濟超預期下行。

頭圖來源:123RF

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