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抓住A股的結構性配置機會 | 4季度資產配置策略

導語傳統周期性板塊正面臨投資需求持續放緩的壓力,其占股市的權重較高,使得整體指數的上漲空間相對有限。但同時居民消費、服務、科技等領域需求廣闊,當前板塊估值總體合理,未來新經濟板塊或將取得不俗的長期回報。

中金公司財富管理 · 2019-10-12 · 瀏覽4371

  4季度資產配置觀點 資料來源:WIND、中金公司

  A股的結構性行情有望持續。

  傳統周期性板塊正面臨投資需求持續放緩的壓力,其占股市的權重較高,使得整體指數的上漲空間相對有限。但同時居民消費、服務、科技等領域需求廣闊,當前板塊估值總體合理,未來新經濟板塊或將取得不俗的長期回報。

  由于全球經濟增速放緩,海外利率近期快速下行,中國國債利率相對價值顯現,但由于中國的私人杠桿率仍處于較高水平(歐美私人部門已經歷去杠桿),金融防風險仍是央行的重要目標之一,無法像歐美一樣采取激進的寬松政策,這制約了利率的下行想象空間。

  信用債方面,國內民營企業累計違約比例接近10%,而對應的信用利差不夠高,而新增違約情況仍難樂觀,融資環境也有待進一步改善。相比之下,離岸房企美元債近期利率再度上行,風險溢價已經較高,加倉配置的窗口已經顯現。

  盡管制造業部門受全球貿易低迷的干擾,美國較低的私人杠桿率、穩固的就業、居民收入和消費需求,意味著其內需總體穩固、金融風險可控、經濟衰退的可能性有限。而近一年來貨幣的大幅寬松化,也使得房地產等利率敏感行業開始重現回升勢頭。建議保持美股的標準配置,并超配房地產類投資品種。

  考慮到國內金融防風險的長期任務、及中美貿易爭端短期前景仍有較高的不確定性,建議投資者在積極配置權益資產的同時,應繼續持有一攬子避險工具。這些工具包括國內外固收產品、貴金屬、REITs、以及市場中性對沖基金等。國內投資者應結合自身的投資渠道和風險偏好,選擇合適的避險工具,為自己的風險資產組合保駕護航。

  來源:中金公司財富服務中心2019年10月8日發布的《2019年4季度資產配置策略:抓住A股的結構性配置機會》

  蔡青 | 分析員S0080516080002

  付英嬌 | 聯系人S0080117080078

  吳佳 | 聯系人S0080117080105

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圖片來源:123RF

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